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消费日报讯（记者 卢岳）最近，中银三星人寿一则股权转让引发市场关注。
11月10日，中银三星人寿24%股权在北京产权交易所挂牌转让，转让方为中航集团，转让底价约为17.36亿元，该挂牌信息披露结束日期为2025年12月8日，这是中航集团近一年来的第二次挂牌，离场坚决。
2025年前三季度，中银三星人寿的累计综合投资收益率仅为0.50%，远低于行业6.1%的加权平均值，仅与建信人寿相比，中银三星人寿的表现就存在超过6个百分点的巨大差距。另有媒体报道，中银三星人寿当下还面临核心领导人员的调整，董事长到龄面临退休，总经理邱智坤拟接任，如果成行，随之可能再次出现管理层的调整。
今年，中银三星人寿刚迎来成立20周年。如今这家刚满二十周年的银行系险企，正同时经历高层换帅、创始股东退场与业绩波动的严峻考验，这些动作或将成为其发展路径决定性的转折点。
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创始股东两度降价求退
中银三星人寿的股权转让早在一年前就有披露，同样是中航集团将24%的股权公开挂牌转让，不过当时的挂牌底价为18.15亿元，现如今折价0.79亿元。作为近二十年的创始股东，中航集团 “清仓式”退出引发市场关注。
不仅是转让底价折价，而且此次股权转让也为该公司自2022年就已计划的增资事宜带来了不确定性。
官网资料显示，中航集团与中银三星人寿的合作始于2005年，该公司最初由中航集团与韩国三星生命保险合资成立，双方各持股50%。2015年，中国银行旗下中银保险通过增资12.75亿元获得51%控股权，中航集团和三星生命保险的持股比例分别降至24%和25%。
有市场人士分析，本次中航集团对中银三星人寿24%股权的降价转让，是政策要求与市场现实双重作用下的理性选择。一方面为了响应国资委“退金令”的要求，另一方面在当前保险股权交易市场供给增加、竞争加剧的背景下，且首次挂牌未能如期成交，反映出市场对该资产的谨慎态度。
此外，中银三星人寿自身存在的业绩波动、高度依赖银保渠道等结构性挑战，也在一定程度上影响了市场对其的估值预期。
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三季度扭亏为盈 但多项指标仍远低于行业平均水平
最近，中银三星人寿披露2025第三季度偿付能力报告，保费收入向上，偿付能力向下，呈现出一副割裂的局面。
这家依托中国银行强大渠道资源的银行系险企，在保费规模持续增长的同时，也面临着偿付能力下滑、投资收益率承压、流动性风险隐现等多重挑战。
2025年前三季度，中银三星人寿累计实现保险业务收入293.16亿元，这一数据已达到2024年全年保费收入298.62亿元的98%，显示出其在业务规模上的持续扩张态势。
截至三季度末，该公司总资产规模达到1517.60亿元，净资产为12.63亿元，净利润6.94亿元。其中，第三季度单季表现尤为突出，实现保险业务收入106.71亿元，净利润2.82亿元，成功扭转了上半年亏损5.43亿元的不利局面。
然而，规模增长的背后是持续加大的资本压力。2025年第三季度，该公司的核心偿付能力充足率从190.82%降至166.92%，综合偿付能力充足率从262.25%降至225.37%，双双出现较大幅度下滑。
这一变化主要源于最低资本要求的显著增加，报告期内该公司最低资本上升13.84亿元，其中市场风险最低资本的增加就达到13.96亿元，反映出其投资组合对资本消耗的较高需求。
为缓解资本压力，提升偿付能力充足率，中银三星人寿于2025年9月完成30亿元无固定期限资本债券发行，票面利率2.75%，募集资金已全额到账，该笔债券发行使其综合偿付能力充足率提升33%。这是继2024年发行18亿元资本补充债后，中银三星人寿的又一次资本补充举措。
在投资表现方面，中银三星人寿2025年前三季度的业绩与行业整体表现形成鲜明对比。其累计投资收益率2.85%，综合投资收益率0.50%，其中第三季度单季投资收益率1.07%，综合投资收益率-1.71%。
这一数据远低于行业平均水平，根据行业统计，2025年前三季度寿险公司总投资收益率加权平均值为3.5%，综合投资收益率加权平均值达到6.1%。
行业数据显示，在资本市场回暖的背景下，2025年三季度末上证指数同比涨幅达15.8%，显著提升了寿险公司权益类资产的配置收益。全行业共有8家公司总投资收益率超过5%，9家公司综合投资收益率超过5%。其中，平安人寿与新华人寿的综合投资收益率分别达到13.39%与10.57%，建信人寿的综合投资收益率也达到6.7%。相比之下，中银三星人寿的投资收益率表现在同业中处于相对靠后位置。
业内人士指出，这种投资业绩的分化，部分源于各家公司在会计准则实施和资产分类上的差异。但投资回报明显低于同业，不仅拖累利润，也会削弱险资在第三方资金市场的吸引力。对以资产管理见长的险资平台而言，这是一种危险信号。
2025年第三季度，中银三星人寿经营活动净现金流达到182.75亿元，显示出较强的现金流生成能力。然而，细分数据揭示出潜在的结构性问题：万能账户业务净现金流为-27.88亿元，分红账户业务净现金流为-7.68亿元，两大储蓄型业务账户均呈现显著净流出态势。
退保数据进一步印证了业务结构的问题。报告期内，该公司综合退保率为1.24%，退保金额居前的产品主要集中在万能型产品上。其中，“中银三星财富宝年金保险（万能型）”本季度退保规模达30，527.79万元，退保率9.29%；“中航三星财富通两全保险（万能型）”退保率7.01%。这些数据显示，其过去销售的短期储蓄型产品正在面临较大的退保压力。
在保险赔付方面，中银三星人寿近年来的赔付支出呈现快速增长趋势。2023年该公司赔付支出13.78亿元，同比增长213.67%，2024年进一步增至34.5亿元。同时，提取保险责任准备金从2021年的126.54亿元持续上升至2024年的278.08亿元，四年间增长率分别为98.84%、16.31%、40.89%及34.11%。这些数据反映出其业务规模扩张所带来的负债端压力。
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业务渠道与核心人事皆依赖母行
作为银行系险企的典型代表，中银三星人寿的发展轨迹深刻反映了银保渠道的“双刃剑”效应。该公司依托中国银行的网点资源，实现了保费规模的快速扩张。
2014年，该公司保费收入仅为6.46亿元。2015年，随着中国银行入主成为控股股东，中银三星人寿的保费收入直接跃升至30.55亿元。近年来，该公司保险业务收入从2019年的53.05亿元增长至2024年的298.62亿元，展现出银行渠道的强大推动力。
在盈利表现方面，中银三星人寿2019年至2024年间的净利润分别为0.55亿元、0.67亿元、1.34亿元、0.08亿元、0.76亿元、4.83亿元，与同期保险业务收入的快速增长形成对比。
2025年上半年，该公司成为银行系险企中唯一亏损的机构，亏损金额达5.43亿元，虽然第三季度实现盈利，但与其他银行系险企的盈利规模相比仍存在较大差距。
在风险管理方面，该公司2025年第二季度风险综合评级（分类监管）评价结果为AA，2023年偿付能力风险管理能力评估得分为77.69分，显示出该公司在风险管理体系建设上取得的进展。
在业务战略上，该公司也面临着重要的转型选择。一方面，需要维持现有的银保渠道优势，保持业务规模的稳定增长；另一方面，需要加快推进业务结构转型，提高保障型和长期储蓄型产品的占比，提升业务价值和盈利能力。
面对发展挑战，中银三星人寿在公司治理和战略布局上也在进行相应调整，近期，该公司迎来新的人事布局。
10月30日，中银三星人寿迎来重要人事变动。董事长马超龙到龄退休，总经理邱智坤拟接任董事长一职。2024年8月，邱智坤才获得监管核准担任该公司总经理，在总经理岗位上仅一年便拟升任董事长，这导致总经理职位在两年内第二次出现空缺。
据悉，邱智坤1992年加入中国银行，从总行海外机构管理部副总经理到挂职宜昌市市委常委、副市长，再到约翰内斯堡分行行长、新加坡分行行长、中银香港副总裁、中银集团保险执行总裁、执行董事，邱智坤的每一步都与中国银行的全球战略同步。
此外，根据金融监管总局官网消息，中银三星人寿近期迎来多项人事与机构调整，王熙获北京监管局核准出任该公司独立董事。同时，其在浙江、安徽等多地分公司也迎来多项人事调整。
对此，业内人士表示，在股东结构生变、业绩震动的背景下，该公司能否在新领导层的带领下，在维持短期规模稳定与构建长期价值创造能力之间取得平衡，将直接决定其在下一个二十年的市场地位和发展轨迹。这一战略抉择不仅关乎其自身的可持续发展，也将为整个银行系保险企业的转型路径提供重要参考。
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责任编辑：李琳琳
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